创新药能否反弹？
创新药指数（8841049）上周末收于1460.32点，年内累计跌幅接近13%。这一走势与产业层面密集传来的积极信号形成了鲜明反差。一面是药企“出海”授权（License-out）交易额屡创新高，一面是二级市场股价持续调整，创新药板块正在经历一场“基本面”与“市场面”的激烈角力。
指数与基本面的“背离”
今年一季度，中国创新药产业“出海”成绩单亮眼。根据公开数据统计，2026年一季度中国生物科技公司达成的对外授权交易总额已超过600亿美元，占全球该阶段交易额的近七成，显示出国际医药巨头对中国源头创新能力的认可与付费意愿。
与此同时，龙头企业业绩拐点初现。以百济神州为例，其2026年一季度财报显示，公司实现营业收入超百亿元，同比暴涨超31%，并录得超过16亿元的净利润，同比大幅扭亏。
然而，与产业景气度相悖的是，二级市场资金持续流出该板块，创新药指数年内大跌近13%，70多只个股跌超20%。市场分析认为，这主要源于两方面压力：一是活跃资金在年内被更具话题性的AI及半导体主线强力“虹吸”，导致对创新药这类长周期资产的配置兴趣短期下降；二是在2025年板块已有显著涨幅的背景下，部分资金选择获利了结，对后续利好（如授权交易）的反应趋于钝化。
估值已进入历史偏低区间
市场的连续调整，正在将板块估值挤压至历史偏低水平。Wind数据显示，当前A股创新药板块的滚动市盈率（剔除负值）已回落至27倍以下，处于近十年估值百分位的20%以下。
华鑫证券表示，5月份以来，市场的行业偏好与中美对创新药授权相关的政策动向，也加剧了创新药板块的扰动，存在一定非理性因素。对创新药价值的再认知，需要以更长时间维度去观察和等待，海外临床进展和里程碑的持续兑现，将支撑创新药价值的长期价值提升。
中泰证券看好创新药底部修复。该机构指出，6月份布局思路方面，考虑科技极致行情的切换，医药板块尤其创新药会是资金最先关注及流入的方向，看好创新药反弹的机会；同时从相对稳健角度，作为创新药产业链的CRO/CDMO/上游公司，当下处于基本面向好趋势上，有业绩有估值。另外考虑科技行情的持续演绎，积极把握医药中转型布局科技产业链的相关公司。
高增长低估值股有这些
一批高增长低估值股票，未来走势值得关注。据证券时报·数据宝统计，一季报净利同比增长超30%且动态市盈率不足15倍的创新药概念股合计有13只。从股价表现来看，上榜公司年内平均下跌超5%，走势强于板块同期表现，彰显出其业绩与估值的双重优势。
市值较低且研发投入较大的个股弹性或更大。数据显示，九芝堂、前沿生物-U等个股市值均不足100亿元且去年研发支出均超过亿元。
2025年九芝堂研发攻坚见实效。报告期内公司研发中心YB209项目完成I期临床试验总结报告、定量药理报告、免疫原性报告、生物样品分析报告，进行Ⅰ期数据汇总整理及Ⅱ期可行性初步讨论；YB211项目完成临床I期试验并全面启动临床Ⅱ期试验，报告期内入组103例受试者，截至本报告披露日入组130例；中药经典名方YB106、YB107按项目研发计划正常推进。公司研发中心重点推进公司大品种的再评价研究，疏血通注射液参与国家重点研发计划项目“中医药现代化”重点专项-疏血通注射液治疗缺血性卒中静脉溶栓患者的有效性和安全性：一项真实世界患者登记研究目前已经完成2408例入组登记及随访工作，相应数据结果出具并在10月底的世界卒中大会上以大会壁报的形式展示。报告期内，北京美科的人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验已完成Ⅱa期45例全部受试者入组，正在随访；人骨髓间充质干细胞治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症的临床试验已完成Ⅱa期临床研究，正在准备下一阶段工作；北京美科在报告期内收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意人骨髓间充质干细胞开展治疗孤独症的临床试验并已启动临床试验，截至报告期末完成成人组6例受试者入组。同时，北京美科开展的干细胞治疗其他疾病的临床前研究持续推进。
前沿生物-U已搭建起小核酸研发梯队与人才体系，多款核心项目取得关键进展，核心研究数据亮相国际顶级学术舞台，创新潜力获得业界广泛认可。2026年2月，公司与葛兰素史克达成小核酸药物全球独家授权合作，是重要里程碑，既是对公司技术平台与研发实力的国际权威验证，也推动公司全面接轨全球标准、提升质量体系与国际化运营能力。公司储备多款差异化小核酸管线，未来将聚焦临床未满足需求，持续丰富管线布局，夯实创新根基。同时，抗病毒领域聚焦艾滋病、乙肝慢病化管理，稳步推进功能性治愈与长效药物探索，巩固行业优势；高端仿制药研发申报有序开展，部分产品进入注册审评关键阶段。多赛道协同并进，为公司长期发展提供坚实技术与产品支撑。
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校对：冉燕青
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